（报告出品方/作者：广发证券，孟祥杰）
一、市场产品纳入电子元器件目录对现有格局影响小
事件：年3月17日，中国人民解放军某部在全军武器装备采购信息网内网发布了关于市场产品纳入电子元器件名录有关通知，现邀请有意愿从事军用电子元器件产品供应的研制单位参加。
点评：从中期看，市场产品纳入电子元器件名录对现有格局影响可能相对较小。
据全军武器装备采购信息网，国防科工委于年5月20日曾发布《关于加快吸纳优势民营企业进入武器装备科研生产和维修领域的措施意见》（下称《意见》），《意见》目标要求：年底前，建立分类审查制度，完善跨部门审查工作协调机制，减少重复审查，统一设立资格审查受理点，修订完善相关管理规章；年底前，建立相关配套制度机制，完善联合监督管理和退出机制，承担武器装备科研生产和维修任务的民营企业数量和任务级别显著提升。《意见》提出实施分类审查准入的举措。
高端装备领域对电子元器件具有高性能及高可靠性要求，与主要供应商关系相对较稳定。《意见》发布后至今，以航天电器及中航光电为例的军用电子元器件领先企业，盈利能力波动较小。高端装备领域，如航空、航天用的电子系统，常面临高温、高压、严寒、高冲击等恶劣环境，故所使用的元器件除了主要功能优越，还需要其性能更稳定、耐环境性更好，即可靠性要求较民品更为严格。
20世纪90年代航天系统曾对20多个航天型号任务在研制试验中暴露出来的多个问题进行统计分析，其中电子元器件方面的问题占比最高达26%，高于设计方面25.1%与制造方面的24%。这一层面上高端装备领域对电子元器件性能及高可靠性要求较高，除行业资质及准入壁垒外，技术壁垒也是塑造军品当前格局的重要因素之一。同时，军品已定型或批产的产品供应关系基本确定，短期内，一般不会轻易更换供应商。
判断类“集采”降价现象在军工板块出现概率低，影响有限。年8月份，全军武器装备采购信息网披露陆军装备部发布的《陆军装备部关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》，部分投资者担心上游甚至全产业链将出现类“集采”降价现象。以航空制造业为例，其存在显著的静态规模经济性、动态规模经济性及范围经济性，我们持续强调，航空制造业规模经济背景下，同一产品其采购价格呈合理下降趋势是制造业的固有属性。
我们认为，为激励航空航天制造业持续快速向好发展，航空航天制造系统内总装企业其利润率随装备采购规模呈较为显著上行态势的确定性较高，即便是产业链中上游企业，供需格局决定毛利率整体稳定的确定性较高，市场应该更
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