（报告出品方/作者：国联证券，孙树明，张晓春，贺朝晖，陈梦瑶）
1.元宇宙发展历程、价值和产业链
1.1.元宇宙的发展历程
元宇宙是指借助人工智能、虚拟现实、云计算、数字孪生、区块链等高技术手段，将物理世界映射成由数字、因特网构成的虚拟世界。这是一个虚拟的世界，无论是个体的身份、感官、意识形态等属性，还是社会系统、经济结构、政治组织等社会属性，都能全面呈现。但元宇宙又不完全是个虚拟的世界，它和现实世界之间虚实共融，成为一体。元宇宙的出现，模糊了主客观的界限，而其发展到极致，或将对生存进行重新定义，一崭新新的世界，或许就在眼前。
人类传递信息的方式经历了文字、图片、视频的阶段，似乎已经走到了现有技术的穷途。而元宇宙的出现打开了传递物理空间信息的可能，或许正是信息传递新方式。年，科幻小说《雪崩》中首次提出了“metaverse（元宇宙）”和“化身（Avatar）”这两个概念，书中情节发生在一个现实人类通过VR设备与虚拟人共同生活在一个虚拟空间的未来设定中。年的《黑客帝国》、年的《头号玩家》将对元宇宙的解读和想象搬到了大屏幕上。从年小说《雪崩》对这一概念的提出，到年电影《头号玩家》的具象表现，随后年Roblox上市，元宇宙逐渐进入探索和发展加速期。
以各大互联网巨头纷纷抢滩布局“元宇宙”为标志，年或许可以称作“元宇宙”的元年。游戏开发商EpicGames在今年4月份宣布完成10亿美元的巨额融资，用于打造“元宇宙”空间；今年7月，Facebook创始人扎克伯格在Q2财报会上宣布，将成立元宇宙项目团队，最终目标是在5年后将Facebook完全转型为“元宇宙”公司。除此之外，在图像技术领域有着较深厚技术积累的英伟达也看中了这一领域，8月初，公司宣布将联手Adobe和Blender，对Omniverse进行重大扩展，在未来会向至少数百万“元宇宙”用户开放。
国内巨头中，腾讯、字节跳动、网易、百度等也是“元宇宙”的忠实追随者。早在年腾讯就已瞄准这一赛道，并在Roblox上市前就对此进行了投资，此前更购入EpicGames超40%的股份，用于打造社交、直播、电商等全业务领域的元宇宙生态；年8月，字节跳动斥巨资收购VR（虚拟现实）公司Pico。
1.2.元宇宙的价值
元宇宙备受
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