兴业证券石康
兆威机电具备新产品持续开发及老产品迭代能力。公司成立于年，二十年来专注从事微型传动系统、精密注塑件和精密模具的研发、生产与销售，主要为通讯设备、智能手机、汽车电子、智能家居、服务机器人、个人护理、智慧医疗等诸多领域的客户提供定制化微型传动系统和精密注塑件。公司掌握核心技术，拥有一支高层次的研发攻关团队，核心技术人员均具备较高的学历水平、丰富的产品研发经验。其中，公司董事长李海周作为技术带头人，从事注塑与模具行业二十余年，掌握精密模具设计、模具精密加工和注塑生产工艺等方面的核心技术，具有丰富的开发经验与实践经验。
工业基础件市场空间广阔
微型传动系统属于工业“四基”中的核心基础零部件，是伴随通信技术、物联网、机器人、汽车电子等科技发展而产生的新兴产品，具有微型、高精度、高可靠性、轻量化、低噪音等特点，产品应用领域广、市场需求量大。公司微型传动系统广泛应用于移动通信(通讯基站和摄像头升降模组等)、汽车电子(EPB电子驻车和电动尾门等)、智能家居与机器人(扫地机器人、电动窗帘和服务机器人关节等)、医疗与个人护理(医疗器械、洁面仪和智能头部按摩器等)等领域。根据我们的测算分析，微型传动系统下游市场广阔，部分高成长赛道兼具消费属性，公司绑定核心大客户，具备较大发展潜力。
全流程、一站式、定制化开发助力成长
公司在微型传动系统设计开发、精密齿轮模具设计开发、微型精密齿轮零件制造、集成装配、性能检测等方面掌握了核心技术和工艺，是国内少数拥有较为完善生产工艺并实现规模化应用的企业之一。公司在不同行业、不同产品上面临不同的竞争对手，主要原因系公司产品应用领域广泛。公司凭借强大的技术创新能力、卓越的产品开发能力和严格的品质管理能力，在市场竞争中处于相对有利的地位，获得了德国博世、华为、罗森伯格、vivo、OPPO、小米、iRobot等下游行业知名企业的认可。
未来三年营收年均增速20%以上
公司拟向激励对象授予股票期权和限制性股票合计不超过万股/万份，约占公司股本总额的2.81%。激励对象包括公司董事、高级管理人员及核心技术(业务)人员等位。其中，万份为股票期权，行权价格为71.25元/份;60万份为限制性股票，授予价格为35.63元/股。考核目标值为-年公司营业收入分别达到15亿元、18亿元、21亿元。
我们根据招股书财务数据给出盈利预测，受益于行业高景气和客户持续拓展，预计-年公司归母净利润2.48/3.23/4.13亿元，对应-年EPS2.32/3.03/3.87元/股，对应PE31.0/23.7/18.6倍(/3/11),首次覆盖给予“审慎增持”评级。
风险提示：下游市场增速不及预期;市场竞争加剧导致盈利能力下滑风险;新产品、新技术开发不及预期;大客户集中风险。
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